红牡丹配资APP下载 欧元EURUSD警报拉响！欧央行罕见示警：极端冲击逼近，银行业进入高风险时刻

　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1． 欧洲央行报告指出 欧洲银行面临 “前所未有的高”冲击风险：

　　欧洲央行周二在概述未来三年的监管优先事项时表示，欧元区银行必须做好准备，以应对前所未有的冲击，这些冲击会造成严重的混乱，给金融体系带来深远的影响。

　　欧洲央行长期以来一直认为，银行面临一个新的现实，从关税到网络攻击，冲击将更频繁，要求它们在无法预知下一次危机具体性质的情况下，为各种可能性做好准备。这需要健康的资本缓冲、最新的技术基础设施、与金融现实保持一致的积极管理，以及更深入的监管。

　　欧洲央行表示，这就是为什么加强银行抵御政治风险和不确定性的能力仍将是欧洲央行监管工作的重中之重，重点是审慎的风险承担和充足的资本。

　　不过，就目前而言，银行表现良好。欧洲央行表示，它们具有韧性，盈利能力强，资产品质稳定，部分归功于稳定的经济增长和稳定的通胀。

　　与此同时，欧洲央行副行长路易斯·德金多斯表示，鉴于全球经济与贸易前景不明，金融稳定风险依然高企。

　　他在法兰克福演讲时指出：“由于地缘经济趋势的不确定性及动荡国际环境下关税的最终影响，脆弱性依旧很高。“

　　他列举三大风险源：金融市场高估值与高集中度、对关税敏感企业的信用风险敞口，以及部分主要发达经济体主权风险。

　　德金多斯强调保持银行体系及更广泛金融体系韧性“至关重要“，并敦促“加强对非银金融机构宏观审慎监管框架的监测与强化“。

　　然而，德金多斯指出，迄今欧洲经济在应对上述威胁时表现超预期，欧洲央行当前暂无进一步降息倾向。

　　2． 数据真空加剧政策分歧，美联储12月议息会议面临“共识危机”：

　　美联储内部在12月是否降息的问题上分歧显著加剧。受联邦政府停摆影响，非农就业、通胀等关键经济数据发布中断，使联邦公开市场委员会在缺乏可靠数据支撑的情况下更难弥合立场差异，部分官员认为通胀仍具粘性，不宜进一步宽松；另一些则强调劳动力市场持续走弱，需要政策支持。

　　美联储理事克里斯托弗·沃勒Christopher Waller在专业经济学家协会年度晚宴上发表题为《支持继续降息的理据》的演讲，明确表示支持在12月9日至10日的会议上再次下调政策利率25个基点。

　　沃勒指出，当前核心通胀已接近FOMC设定的2%目标，而劳动力市场持续显现疲软迹象。他强调：“在核心通胀接近FOMC目标且存在劳动力市场疲软证据的情况下，我支持在12月会议上将委员会的政策利率再下调25个基点。”他进一步表示，近期数据趋势已足够支撑其判断，即便即将于本周四公布的9月份非农就业报告因联邦政府停摆而推迟发布，也难以改变其立场。

　　沃勒特别提到，高利率环境对中低收入家庭造成显著压力，高额抵押贷款与汽车贷款正在抑制消费。此外，尽管人工智能相关乐观情绪推动股价上涨，但尚未转化为实际就业增长。

　　作为FOMC内长期被视为鸽派的成员，沃勒今年早些时候曾率先呼吁启动降息。

　　沃勒在演讲后的问答环节中驳斥了外界对美联储存在“群体思维”的批评，称当前委员会展现出“很长时间以来最不‘群体思维’的一次”。但他亦警示，若政策表决结果接近如7比5，可能削弱市场对政策路径的稳定预期。

　　沃勒是白宫考虑接替鲍威尔出任下任美联储主席的五位候选人之一。对于特朗普是否施压美联储降息的问题，沃勒拒绝置评。

　　同日，美联储副主席菲利普·杰斐逊（Philip Jefferson）在堪萨斯城联储活动中发表讲话，虽认同“就业下行风险有所上升”及“通胀上行风险近期可能减弱”，但未明确支持12月降息。他强调，随着货币政策接近中性水平，决策者需更加谨慎，并采取“逐会决策”方式。

　　杰斐逊表示，尚不清楚在下次会议前将有多少政府数据可用，且现有信息显示劳动力市场供需均在逐步降温。

　　纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）本周公开表示：“基于近期持续的回购市场压力和储备金从‘充裕’转向‘充足’的其他迹象，我预计距离达到充足储备金水平为时不远。”此番表态被市场视为美联储即将调整资产负债表操作的重要信号。

　　据披露，纽约联储本周与华尔街主要一级交易商举行了一场非例行会议，核心议题即为评估美联储常备回购机制（SRF）的实际使用情况。此举体现监管层对短期融资市场紧张局势的高度关注。

　　市场指标已发出警示。三方回购利率本周再度回升，一度较美联储准备金余额利率（IORB）高出近0.1个百分点。纽约联储市场操作负责人罗伯托·佩尔利（Roberto Perli）承认，部分市场参与者难以以接近IORB的水平获得回购资金，目前以高于IORB进行的回购交易占比已达2018年末至2019年以来的最高水平。

　　随着年末临近，银行出于财务报告目的通常会缩减资产负债表，可能进一步加剧现金紧张。过去三年的量化紧缩已使银行体系超额准备金大幅减少，系统缓冲能力显著弱化。

　　花旗集团最新研报预测，美联储可能最快于12月宣布结束量化紧缩（QT），并于2026年1月正式启动新一轮美国国债购买计划，以应对货币市场持续显现的流动性压力。

　　花旗预测，美联储资产负债表规模将于2025年12月1日停止缩减。最可能的情景是：美联储在2026年1月FOMC会议上正式宣布增加国债购买，并自2月1日起实施。但该行同时指出，12月会议直接宣布购债的概率与1月相当，尤其若未来几周回购市场压力再度上升，将提升12月行动的紧迫性。关于购债规模，花旗认为无需大规模重启量化宽松。每月约200亿美元的净国债购买即可维持银行体系储备金处于“充足”水平。

　　市场方面，受近期多位美联储官员鹰派言论影响，联邦基金期货隐含的12月降息概率已从10月会议后的近100%回落至约40%。当前FOMC内部已形成两大对立阵营，分别聚焦通胀风险与就业风险。

　　聚焦通胀风险的包括四位今年拥有FOMC投票权的地方联储主席。他们认为，美国通胀已连续四年高于2%的目标，且特朗普政府推行的关税政策可能在未来两年持续推高价格压力。并对在高通胀环境下进一步放松金融条件持谨慎甚至反对态度。

　　三位由特朗普任命的美联储理事则表示出对劳动力市场的担忧。他们警告，过度关注通胀可能忽视劳动力市场的脆弱性，进而引发本可避免的衰退。

　　在联邦政府停摆导致关键经济数据发布中断的背景下，美联储正面临近年来罕见的决策困境：如何在缺乏新数据支撑的情况下，弥合内部对利率路径日益扩大的分歧。

　　市场分析认为，鲍威尔正面临近乎不可能的任务：在缺乏数据锚定、委员观点严重分化的背景下，重建往常那种广泛的政策共识。无论最终决定如何，12月FOMC会议或将出现多年未见的高票数反对局面，若维持利率不变，三位特朗普任命的理事可能集体投下反对票；若选择降息25个基点，则可能遭遇另一组至少三位官员的抵制。

　　这一局面不仅考验美联储的决策机制，也可能对全球金融市场稳定性构成挑战。道明证券在17日发布的报告中指出，美联储的政策正常化进程料将成为2026年全球利率走势的关键驱动因素。鉴于全球利率与美国利率之间仍具高度联动性，美国收益率的下行有望抑制其他地区长期借贷成本的上升。

　　有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos撰文称，美联储官员正面临一项挑战，在缺乏新的经济数据可供参考的情况下，如何弥合内部在利率路径上的分歧，并做出艰难判断。

　　Timiraos指出，美联储副主席杰斐逊（Philip Jefferson）周一的讲话正是这一困境的缩影，他承认通胀顽固和就业走弱的风险同时存在，这两大威胁分别指向截然相反的政策处方。杰斐逊表示：“不断变化的风险平衡凸显了在降息方面必须谨慎、缓步推进。”除了这点，他的讲话并未明显为“长时间按兵不动”或“下月继续降息”提供更多理由，而这两种选择的争议如今空前激烈。

　　Timiraos指出，作为美联储领导层成员，杰斐逊通常会支持主席鲍威尔的立场，而鲍威尔将是协调下个月高度分裂的政策委员会的关键人物。

　　Timiraos表示，美联储在9月和10月的会议上连续降息，但因政府停摆导致的数据空窗期，让政策制定者之间不断加剧的分歧难以得到化解。多位此前支持降息的官员上周表示，除非看到就业恶化或通胀改善，否则将反对进一步降息。而目前尚不清楚这些数据是否能在下次会议前提供。

　　Timiraos列举了美联储内部反对12月降息和支持12月降息的阵营。一派官员更担心通胀风险。美国通胀已连续四年高于美联储2%的目标。他们担忧关税带来的新的价格压力将令通胀未来两年继续超标，并对在这种情况下继续放松金融条件感到不安。这一阵营近期扩大，其中包括四位今年拥有投票权的地方联储主席，以及美联储理事巴尔（Michael Barr）。

　　另一派官员，包括所有三位由特朗普任命的美联储理事，则更加关注劳动力市场。他们担心同僚过度强调高通胀风险，可能导致一场完全可以避免的衰退，而他们认为持续高通胀的风险其实很低。

　　Timiraos引用沃勒周一的讲话，企业在过去一年多里招聘缓慢、裁员也谨慎，但沃勒表示，他担心越来越多公司计划削减开支，这将打破目前的微妙平衡。他们开始谈论裁员了。

　　消费者信心偏弱、工资增长乏力，以及对住房、汽车等大额商品需求低迷，这些都表明经济仍面临未完全显现的阻力，并且这些阻力可能会限制通胀加速的可能性。

　　Timiraos总结说，结果是，鲍威尔面临着近乎不可能的任务：在分歧严重的情况下形成往常那样的广泛共识。无论结果如何，12月FOMC会议可能出现至少三票反对，如果维持利率不变，将遭到三位特朗普任命的理事反对；若降息25个基点，则可能出现另一组至少三位官员的反对。

　　3． “小非农”ADP周度就业数据显示，截至11月1日的四周，美国私营部门就业人数平均每周减少2500人：

　　据ADP Research周二发布的数据，截至11月1日的四周内，美国企业平均每周裁员2500人。此前一周平均减少11250人，数据表明美国劳动力市场有所改善。

　　ADP的劳动力市场数据有助于填补美国官方就业数据的空白。官方数据因史上最长美国政府停摆而延迟发布。虽然统计机构的资金已恢复，但10月经济数据的发布时间仍不明确。

　　需要注意的是，劳工统计局将于周四发布9月就业报告，预计该报告将显示美国非农就业人数较上月增加5.5万人。

　　ADP最新工资数据显示，10月新雇佣员工占比升至4.4%，较去年同期的3.9%有所上升。这一趋势表面上与整体招聘放缓相矛盾，实则揭示了劳动力市场的结构性转变。

　　ADP分析指出，在就业增长整体放缓的背景下，新雇佣比例仍持续走高，反映出员工离职率正在上升。数据进一步显示，美国55岁及以上员工占比已从2015年的不到25%攀升至当前的36%，劳动力结构老龄化正推动招聘逻辑发生根本变化，雇主不再主要为业务扩张而招聘，而是越来越多地为填补离职缺口进行“替换型招聘”。

　　劳动力市场亦出现松动迹象。10月，亚马逊、Target等多家企业相继宣布裁员计划。据Challenge统计，该月计划裁员人数创下二十多年来同期最高纪录。

　　就业市场的疲软已逐渐影响劳动者信心。Harris于10月23日至25日进行的民调显示，55%的在职美国人担心失业，反映出劳动力心态正趋于谨慎。

　　11月19日周三，欧元区将于今日北京时间下午18点发布物价通胀指数CPI年率报告。与此同时，市场关注焦点将集中于20日周四凌晨3点期间，美联储即将发布的货币政策会议纪要。

　　经济资讯

　　西班牙扩张性财政与欧央行风险预警揭示欧洲经济双重图景。

　　西班牙：上调增长预期，设定扩张性支出上限。西班牙政府于11月18日批准了2026年的公共支出上限，设定为2162亿欧元，较今年水平高出8.5%。这一举措建立在政府对经济前景的信心之上。同日，政府将2024年的经济增长预期从2.6%-2.7%大幅上调至2.9%，这意味着西班牙今年的增速将是欧盟27国平均水平的逾两倍。

　　尽管经济表现强劲，政府仍计划实施财政整顿。经济部长卡洛斯·奎尔波宣布，目标是在2026年将预算赤字降至国内生产总值（GDP）的2.1%，并在2027年进一步降至1.8%。尤为值得注意的是，政府强调新的经济政策将更紧密地与减少不平等和贫困的社会目标相联系，旨在确保经济增长能切实改善民生。

　　欧洲央行：警示“极端低概率”风险，强化银行监管。与此相对，欧洲央行在同日发布了未来三年的监管重点，向欧元区银行业敲响了警钟。欧洲央行指出，在地缘政治紧张、气候危机、技术变革等多重因素作用下，发生“极端、低概率事件”的风险正空前高涨，可能对金融体系造成深远影响。

　　为此，欧洲央行要求银行必须为各种不可预知的冲击做好准备，核心措施包括：1．维持充足资本缓冲：确保银行拥有足够的资本来吸收潜在损失。2．创新监管工具：将推行“反向压力测试”，即设定资本消耗水平，要求银行反向推导可能导致此情况的风险情景，以检验其韧性。3．审视地缘政治风险：银行需密切关注其海外风险敞口，包括国际业务、出口信贷及外汇活动。

　　欧洲央行承认，目前银行业盈利能力强劲，资产质量稳定，整体资本要求将保持稳定。但它同时警告，这种“良性环境”难以持续，下行风险显著，金融市场可能存在估值过高问题，易出现突然调整。

　　政治资讯

　　意大利执政党推动黄金储备国有化，引发央行独立性担忧

　　近日，意大利政坛出现一项引发广泛关注的动议：由总理乔治亚·梅洛尼所属的意大利兄弟党的五位参议员，向议会提交了一项提案，试图明确将意大利央行持有的约3000亿美元黄金储备的所有权重新确立为国家所有。

　　提案内容与政治意图：该项作为明年预算修正案提交的提案明确指出：“意大利银行管理和持有的黄金储备属于国家，代表意大利人民。”意大利拥有全球第三大黄金储备，总量达2452公吨，其中近半数储存在罗马的总部金库。与一些国家在危机时出售黄金的做法不同，意大利历来珍视这批储备，甚至在2008年债务危机期间也予以保留。

　　然而，这项提案也充满了政治争议。过去二十年间，不断有政治家提议动用这笔巨额资产来削减意大利高达3万亿欧元、相当于国内生产总值137.4%的公共债务。此次执政党的举动，被视为是这一思路的延续。

　　潜在影响与法律障碍：批评人士立即指出，此举将严重破坏欧盟条约所保障的中央银行独立性。将央行资产直接划归国家支配，开创了一个危险的先例，可能影响市场对意大利金融体系稳定性的信心。不过，该提案面临着重大的法律障碍。根据议会规则，不影响政府税收或支出的预算修正案通常会被宣布为不可接受，这使得其最终能否通过存在极大疑问。

　　金融资讯

　　欧洲股市普遍下挫，避险情绪笼罩市场：11月18日，欧洲股市遭遇大幅抛售，主要股指普遍收跌。市场避险情绪主导交易，原因是对科技股估值过高的担忧，以及对美联储近期降息可能性的预期减弱。

　　市场整体表现：泛欧斯托克600指数当日下跌1.8%，收于一个月低点，并创下自8月以来的最大单日跌幅。欧洲主要地区股市均受拖累，德国DAX指数和法国CAC 40指数分别下跌1.8%和1.9%。衡量市场恐慌情绪的波动率指数显著上升，触及自10月中旬美国地区银行股抛售以来的最高水平。

　　下跌动因与领跌板块，此次市场普跌主要由以下几个因素驱动：1．科技股担忧：市场对人工智能相关股票的估值可持续性产生怀疑，投资者在英伟达关键财报公布前态度谨慎。欧洲的西门子能源、施耐德电气等工业科技股领跌。2．利率前景不明：美联储官员的鹰派言论降低了市场对12月降息的预期，影响了全球风险资产的表现。3．板块普跌：对经济敏感的银行股、汽车股和矿业股均大幅下跌，成为拖累大盘的主要因素。

　　地缘战事

　　俄乌战场与外交博弈同步升级，加沙和平计划面临分歧

　　乌克兰：远程打击升级，欧洲寻求外交重启。在军事层面，乌克兰显著加强了对俄罗斯后方目标的远程打击。11月18日，俄方任命的顿涅茨克地区领导人称，当地两座火电厂遭乌军“史无前例”的袭击，导致大面积停电，这是继此前约50万人断电后的又一次重大基础设施攻击。同日，俄罗斯宣称在莫斯科上空击落了四架乌克兰无人机。更为关键的是，乌克兰军方首次公开承认使用美国提供的ATACMS导弹打击了俄罗斯境内的军事目标，这标志着其远程精确打击能力的运用进入新阶段。

　　在外交与援助层面，乌克兰总统泽连斯基展开欧洲多国访问，以巩固支持。在西班牙，他获得了价值8.17亿欧元的一揽子援助，其中3亿欧元将用于增强其防空能力的国防装备。泽连斯基多次强调，在当前形势下，感受到持续的支持至关重要，并明确表示将努力“重启”外交进程以结束战争。他随后前往土耳其，计划与总统埃尔多安会面，讨论为乌克兰带来“公正的和平”，此举被视为试图为陷入僵局的俄乌谈判注入新的动力。

　　加沙：和平计划获联合国批准，但以哈立场迥异。在中东，联合国安理会已批准由美国提出的结束加沙战争的计划，该计划核心内容包括对哈马斯成员给予特赦、组建一支临时多国部队稳定加沙局势，并为巴勒斯坦自决创造条件。

　　然而，关键各方对该计划的解读存在根本性分歧。以色列总理内塔尼亚胡在表示支持的同时，强烈呼吁将哈马斯“驱逐出该地区”，并重申反对巴勒斯坦建国。这与计划中允许解除武装的哈马斯成员留在加沙或安全离境的条款相悖。另一方面，哈马斯虽未完全拒绝该计划，但批评其未能满足巴勒斯坦人民的基本权利，并对国际部队的部署机制提出异议，警告若其试图解除该组织武装则将失去中立性。

　　技术谋攻

　　1． 技术总结：

　　11月18日周二，当前外汇市场的焦点一方面集中在欧元区三季度经济增速边际化改善，而另一方面则围绕美联储在最新就业数据公布前如何重新评估政策路径展开。交易时段，欧元整体价格走势维持既有区间化窄幅震荡整理，汇价交投于1.1607至1.1570区间格局。交易员在“欧洲增长预期改善”与“美国利率预期反复”之间不断权衡，二者共同构成了欧元兑美元近日波动的核心基础。

　　美元端，据ADP Research周二发布的数据，截至11月1日的四周内，美国企业平均每周裁员2500人。此前一周平均减少11250人，数据表明美国劳动力市场有所改善。

　　ADP最新工资数据显示，10月新雇佣员工占比升至4.4%，较去年同期的3.9%有所上升。这一趋势表面上与整体招聘放缓相矛盾，实则揭示了劳动力市场的结构性转变。

　　ADP分析指出，在就业增长整体放缓的背景下，新雇佣比例仍持续走高，反映出员工离职率正在上升。数据进一步显示，美国55岁及以上员工占比已从2015年的不到25%攀升至当前的36%，劳动力结构老龄化正推动招聘逻辑发生根本变化，雇主不再主要为业务扩张而招聘，而是越来越多地为填补离职缺口进行“替换型招聘”。

　　劳动力市场亦出现松动迹象。10月，亚马逊、Target等多家企业相继宣布裁员计划。据Challenge统计，该月计划裁员人数创下二十多年来同期最高纪录。

　　就业市场的疲软已逐渐影响劳动者信心。Harris于10月23日至25日进行的民调显示，55%的在职美国人担心失业，反映出劳动力心态正趋于谨慎。

　　需要注意的是，“劳工统计局将于周四发布9月就业报告，预计该报告将显示美国非农就业人数较上月增加5.5万人。”

　　荷兰国际集团（ING）分析师表示，本周三和周四的数据及相关事件确实将在很大程度上决定美元的未来走势。周三晚些时候，Nvidia将公布其季度财报；而周四则会发布9月份的NFP非农就业报告，其中包含失业率数据。目前市场普遍预计，就业人数将增加5万，失业率将保持4.3%不变。这样的结果对美元来说应该是中性或略有利好的，因为如果美联储在12月决定降息，那么美国的经济数据就必须表现出明显的疲软迹象才行。美元指数很可能会维持最近的上涨势头，甚至有可能涨至99.50至99.65这个区间；不过在达到这个区间后，其上涨势头可能会受到抑制。

　　与此同时，经济学家预计与市场以及ING分析师保持一致。分析指出，继8月增加2.2万个就业岗位后，美国9月就业人数将增加约5万人，失业率预计维持在4.3%左右。

　　政策层面，美联储内部在12月是否降息的问题上分歧显著加剧。但降息概率仍维持在50%基准线下方。

　　美联储理事克里斯托弗·沃勒Christopher Waller指出，就业增长放缓可能拖累整体经济活动，并表示若劳动力市场状况持续降温，12月可能有必要实施降息。

　　同日，美联储副主席菲利普·杰斐逊Philip Jefferson在堪萨斯城联储活动中发表讲话，虽认同“就业下行风险有所上升”及“通胀上行风险近期可能减弱”，但未明确支持12月降息。他强调，随着货币政策接近中性水平，决策者需更加谨慎，并采取“逐会决策”方式。

　　根据CME的FedWatch工具显示，目前市场预计美联储在12月10日的会议上下调利率25个基点的概率已从一周前的62%下降至现在的43%。而一个月前，市场还普遍认为降息几乎是必然的，概率值一度维持在96%。

　　欧元端，机构分析指出，此次欧元区三季度初值增速好于预期，是支撑欧元情绪的第一根“支柱”。更值得强调的是，这一超预期表现并非来自单一经济体，而是由法国和西班牙共同拉动。其中，法国的增长率高于市场原先估计，接近表现稳定的西班牙；而西班牙继续保持对欧元区平均增速的“领跑”状态。这一组合表明，欧元区内部并非一片低迷，而是呈现出结构性分化：南欧部分国家修复动能仍然较强。

　　但与此形成鲜明对比的是，德国和意大利在三季度几乎停滞不前，明显弱于此前“略有正增长”的预测。作为欧元区制造业与出口的传统引擎，德国的持续“掉队”，使得交易员在解读这份强于预期的增速数据时仍保持谨慎态度。换言之，欧元区层面的宏观数据在提振信心的同时，也暴露出经济结构的不平衡，这在定价欧元中长期走势时仍是一个不可忽视的约束。

　　从时间维度拉长可以看到，在后疫情时期，意大利一度凭借强劲的反弹成为增速相对领先的经济体，但自2022年底以来，法国凭借更稳定的内需和服务业恢复，逐步在平均季度增速上重新占据优势。这种“领跑者”的变化并不意味着欧元区整体脱离低增长轨道，却传递出一个信号：欧元区内部的增长驱动正在从传统的“德意制造业组合”部分向“法西服务业与消费”倾斜，这对欧元的估值逻辑会带来一定重定价效应。

　　展望未来，市场普遍认为欧元区的宏观景气度存在继续改善的空间。企业与居民信心调查在十月延续温和回升的趋势，显示需求预期边际转暖。与此同时，欧洲防务与军备相关支出逐步落地，德国大型投资计划也在推进中，对中期增长形成一定托底。更重要的是，通胀已明显回落并接近目标区间，使得欧洲央行的政策可以处在一个相对“舒适”的水平上，在不急于再度收紧的情况下维持适度限制性，既有助于稳定物价，也避免对脆弱的增长造成二次打击。

　　当前市场交易已从美国政府停摆事件结束回归两大主线：欧美经济数据分化，以及美联储与欧洲央行政策信号，共同主导欧元兑美元短期波动轨迹。

　　技术指标显示，日图级别上，欧元自触及布林带下轨后已迎来连续第10个交易日维持反弹格局，但整体价格走势仍然受到布林带上轨动态阻力区域，以及50日，100日SMA简单平均移动线多重压制，提示需防范汇价在未有效突破布林带上轨动态阻力区域之前，多头动能“降速”以及市场看涨边际效应减弱，从而导致汇价易受到“高位回撤-下轨测试”牵引。当前，欧元整体价格走势围绕布林带中轨区域作为核心中枢展开拉锯，伴随14日RSI相对强弱指数回归55-45强弱平衡区，表明当前多空双方力量维持相对均衡，多空博弈格局进入短期“蓄势整理-再选择”窗口期。布林带上轨当前位于1.1675附近区域构成欧元短期价格走势动态阻力，布林带中轨位于1.1575区域，为欧元短期价格走势提供多空力量以及强弱格局核心分化枢纽。而布林带下轨则位于1.1485区域，为欧元短期价格走势提供动态支撑。布林带开口呈现微弱收敛倾向，表明欧元短期波动率将保持相对温和，为汇价进入“蓄力整理-再选择”窗口后将触发的技术突破指引提供潜在波动助力。需要注意的是，欧元短期价格走势将继续受到50日均线，以及100日SMA简单平均移动线粘合点1.1665区域压制，叠加布林带近端曲线向下倾斜率降低欧元汇价名义抬升端概率，提示需防范欧元若进一步确认回收至布林带中轨区域下方后，则市场将对本轮反弹再定性为下行趋势中的“反抽”，而非趋势性“V型”反转，并从“单边下行”共识转向“再校准微调”后或易再度触发市场集中性抛售边际效应升温，从而导致汇价陷入单边下行延续格局。MACD动能指标双线维持零轴下方，DIFF-0.0015，DEA-0.0029，柱状图位于负值区间较此前有所收缩，提示空头动能呈现边际化放缓效应，但DEA扔高于DIFF值，显示短期下行动能仍然保持相对充沛，尚未构成趋势级别技术性反转信号。叠加KDJ指标也均暗示空头动能在周期性格局上依然占优，验证其短期下行风险尚存的技术有效性。若后续柱状图维持负值缩窄并出现零轴上方的回测，才将有望触发真实技术性以及趋势级别反弹的概率。

　　技术结构显示，日图级别观察显示，欧元在此前首度下穿近端技术结构位于1.1490附近区域为其提供的防御性支撑，尽管当前已连续10个交易日维持反弹格局，但在其未能有效突破1.1695区域阻力之前，市场买方仍然需防范汇价“高位回撤-再选择”窗口所导致的潜在技术风险尚存。与此同时，欧元自9月触及1.1918高点以来，整体看空基调呈现典型顺势抛售，而非恐慌性砸盘，基本面传导逻辑为市场空头动能强化提供技术性条件积累。因此，欧元盘口反馈的被动防御姿态有所改善但下行风险尚存，如若其在短期内可位于1.1695区域上方巩固底仓，则二次推进将有望促成市场买方达成新共识，为汇价进一步上行并回测1.1780目标区域预留潜在技术空间。与此同时，RSI相对强弱指标近期位于30超卖临界点回升至55-45强弱平衡区，与欧元近端触及1.1470低点防御端口后的反弹走势形成相呼应，提示该区域附近或有望为其继续提供潜在技术性支撑以及深化技术性反弹需求提供动力。然而，如若欧元当前确认失守1.1600关口一线支撑，则需防范本轮反弹将被定性为“下跌中的反抽”而非“V型反转”形态，汇价易受“高位回落-下行趋势重启”牵引。

　　此外，如若欧元在短期内回落至11月5日所创下低点1.1470区域水平下方，则恐将导致其短期面临进一步抛售压力风险，从而引发汇价更深度下行测试7-8月底部平台区1.1390目标区域水平。与此同时，如若欧元短期内在测试1.1390区域后而未能提供有效支撑，则周期性下行趋势风险将显著升温。更为值得谨慎的是，欧元周图以及月图级别发出顶部构筑信号，而主要颈线支撑位于1.1390一线区域，若后续汇价在该区域防线上彻底失守，则或将触发更深层次的下行风险预警，并防范其进一步确认站稳至1.1390区域下方后，市场空头主导节奏强化压制汇价进一步通往测试1.1280目标区域水平的风险升温。

　　综合而言，当前市场交易员在“欧洲增长预期改善”与“美国利率预期反复”之间不断权衡，二者共同构成了近期欧元兑美元波动的核心背景。此次欧元区三季度初值增速好于预期，是支撑欧元情绪的第一根“支柱”。更值得强调的是，这一超预期表现并非来自单一经济体，而是由法国和西班牙共同拉动。但与此形成鲜明对比的是，德国和意大利在三季度几乎停滞不前，明显弱于此前“略有正增长”的预测。作为欧元区制造业与出口的传统引擎，德国的持续“掉队”，使得交易员在解读这份强于预期的增速数据时仍保持谨慎态度。欧元区层面的宏观数据在提振信心的同时，也暴露出经济结构的不平衡，这在定价欧元中长期走势时仍是一个不可忽视的约束。与此同时，欧元区内部的增长驱动正在从传统的“德意制造业组合”部分向“法西服务业与消费”倾斜，这对欧元的估值逻辑会带来一定重定价效应。市场普遍认为欧元区的宏观景气度存在继续改善的空间，同时通胀已明显回落并接近目标区间，使得欧洲央行的政策可以处在一个相对“舒适”的水平上，在不急于再度收紧的情况下维持适度限制性，既有助于稳定物价，也避免对脆弱的增长造成二次打击。美元端，美联储在10月货币政策会议上如期宣布降息25个基点，但美联储主席鲍威尔表示，货币政策仍然适度具有限制性，经济数据缺失可能构成12月暂停利率调整的理由。鲍威尔指出，利率尚未处于宽松区间，并表示越来越多的人认为美联储或许应该等一个周期再行动。与此同时，鲍威尔在新闻发布会上提到，市场预期的12月份再度降息“远未成定局”，这一表态削弱市场对于美联储12月降息预期，重创正在交易的风险资产，并触发市场对美元指数“再定价—追价—止损”的链式反应，为美元指数构成心理以及政策性支撑，从而导致欧元再度陷入被动承压局面。根据芝商所的美联储观察工具数据显示，12月降息25个基点的概率已从上周的67%降至43%，更是较一个月前的95%大幅下滑并跌破50%半数基准线。这一转变反映了市场在评估近期私营部门数据显示的劳动力市场停滞与美联储内部鹰鸽分歧后，对降息路径的重新定价。尽管部分数据显示劳动力市场疲软，但通胀上行风险依然制约着美联储的宽松空间。对于欧元而言，这意味着利差与政策预期正在进入一个更为复杂的阶段。一方面，如果欧元区增长确实逐步回归稳定，且通胀靠近目标使欧洲央行保持利率相对稳定，而美国却因就业走弱被迫更快降息，利差收窄将从中期为欧元提供一定支持。另一方面，若美联储在观望更久，降息节奏慢于当前已被压缩过的预期，则短期利差优势仍偏向美元，限制欧元向上的空间。此外，风险偏好指数与跨资产相关性显示“防御性仓位再平衡”的影子，权益市场波段回撤与美债长端收益率对政策言论更为敏感，外汇端美元因美国政府对于后续表决不确定性仍存，叠加特朗普关税政策隐患以及地缘政治风险上升驱动美元对冲机制下的“避险属性”尚存。欧元盘口反馈体现为：技术性反弹条件仍然面临潜在多空结构性分化约束力，尽管当前欧元汇价已有所回升，但在周期性框架上优势端仍然在向美元一侧倾斜。若美国经济数据显示韧性，特别是若积压的就业和消费数据公布后好于预期，美联储降息预期可能进一步降温甚至消退，强势美元将重新主导市场，从而将导致欧元量价关系再度转向“量能前导型”下跌，即缩量反弹而放量下行。技术逻辑层面，尽管欧元近期维持反弹格局，但纵观整体价格走势反映市场自9月高点下跌以来更偏向“顺势抛压”而非单纯的情绪性砸盘，体现汇价短期整体下行结构保持完整，趋势性优势仍在空头一侧。如若欧元在短期内未能成功收复1.1695区域失地，则本轮反弹将被定性为“下行趋势中的反抽”而非“V型反转”形态，汇价易受“高位回落-低点测试”牵引。与此同时，如若欧元短期内无法成功守稳1.1470一线，则波动率跟随型抛压或将加剧，从而导致汇价面临进一步下行测试1.1390目标区域的风险加剧。一旦该目标区域防线彻底失守，则将有望强化市场空头控盘节奏，推动汇价进一步下行测试1.1280目标区域水平。因此，欧元需位于1.1695区域上方巩固底仓，则才将有望为汇价回补扩张维持一线支撑，并在“二次推进”后释放阶段性底部强支撑信号，为汇价延续上行测试1.1780目标区域提供潜在技术空间。

　　2． 技术指标总结：

　　3． 短线交易策略解析：

　　欧元短线价格走势区间展望：

　　1.1615-1.1560

　　技术指标显示，4小时级别上，欧元短线贴合于布林带下轨所指向的1.1565动态区域支撑运行，伴随4小时级别RSI相对强弱指数同步下滑至55-45强弱平衡区下方，反映多头动能“降速”迹象已有所显现，价格易受“回落延续-下轨突破”牵引。因此，如若欧元短线未能成功守稳布林带下轨一线支撑，则汇价将倾向于在跃过布林带下轨后进一步延续下行。与此同时，布林带呈现微弱开口迹象，而汇价已进入“低位整理-蓄势突破”窗口期，如若布林带开口小转向明显扩张，则将加剧其汇价短线下行风险。MACD动能指标当前DIFF0.000077、DEA0.00048、柱状图维持零轴上方收缩，且DIFF远低于DEA，触发典型短线“顶背离”启动信号，初步否定欧元短线多头稳固局面，并需防范柱状图若呈现零轴下方回测，则将提示欧元动能翻空影子再现。

　　技术指标显示，4小时级别上，当前，欧元静态阻力焦点将集中于1.1615一线区域，如若欧元要打破眼下这一压制局面，则需位于1.1615区域上方巩固底仓，并通过动能与量能共振推动二次上攻，则才将有望为其汇价在击穿该区域阻力后反弹测试短线级别阶段性顶部1.1655目标区域打开潜在看涨空间。

　　风险视角层面，4小时级别上，当前价格走势与布林带下轨位于1.1560附近区域共同构成欧元短线静态-动态支撑共振区，预示如若在4小时级别上欧元彻底失守该区域防线，则需防范市场空头占优局面逐步升温，从而导致汇价面临进一步下行测试1.1525目标区域的风险加剧。

　　综合而言，欧元区三季度初值增速好于预期构成当前支撑欧元情绪的“支柱”。然而，市场仍然受到美联储宽松预期退潮及地缘摩擦升温等多重因素叠加影响，从而导致欧元短线被动姿态影子再现。俄乌局势拟战略升级，据乌克兰多位官员分析，随着冬季严寒天气的逐步逼近，莫斯科正有计划地加大对乌克兰关键基础设施的打击力度，特别是能源目标，导致市场风险厌恶情绪温和发酵，避险资金推高了美元指数，并对欧元构成反向压制。与此同时，尽管欧洲央行副行长路易斯德金多斯早间表态称，对欧元区通胀向物价稳定目标收敛有信心，但同时就关税冲击、主权债务风险及市场情绪突变的隐患发出警告。这一偏谨慎的言论未能有效提振欧元多头信心并缓解汇价的调整压力。此外，美联储12月降息预期已大幅跌破50%“半数”基准线至43%，市场对当前美元指数空头基调再定价，政策预期调整成为驱动欧元短线回调的核心逻辑。因此，基本面格局与动能指标MACD所透露的潜在风险反映多头防御仓位将退守1.1560一线区域，如若该区域防线彻底失守，则需防范多头动能消退，从而导致汇价进一步下行测试1.1525目标区域水平。而如若欧元要重启涨势，则需位于1.1615区域上方巩固底仓，并通过动能与量能共振二次推进，才有望为汇价反弹测试短线顶部格局1.1655目标区域提供安全底座。

　　欧元短线价格走势路线参考：

　　上升： 1.1615-1.1655

　　下跌： 1.1560-1.1525

合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！

注⚠️:

以上建议仅供参考。

投资有风险，入市请谨慎。

领盛金融Optivest顾问

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责任编辑：郭建

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